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实体经济洞察2023年第21期:消费等待政策催化


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核心观点:

618落幕,各大平台并未公布具体增速,预计同比仍是正增长。京东仅在战报中表示“截至6月18日23:59,2023年京东618增速超预期,再创新的纪录,大量的品牌商家在这个京东618获得了亮眼的增长"。从6月12日-6月18日当周的快递数据来看,快递揽收件数同比增长9.9%,侧面反映今年618销售额大概率仍能实现同比正增长。

二季度以来,线下零售逐月走弱,线上零售边际走强,趋势与年初不同。从统计局数据来看,随着前期积压需求释放,二季度线下消费各业态销售额两年复合增速多数下滑。相比之下,线上零售各品类销售额增速在二季度悉数走强。但即便线上零售边际走强,618也仅是个位数正增长,或反映消费整体动能偏弱。

收入增长乏力是症结所在,期待政策积极发力。结合高频数据来看,市内交通、商圈人流仍有韧性,反映消费场景充分打开·消费动能减弱更多缘于收入增长乏力。从工资高频数据来看,无门槛工作的工时价格低于2019年以来均值,且低于去年同期。6月20日,全国政协组织召开“恢复和扩大消费”调研协商座谈会,反映政策制定者对于扩消费工作的重视,政策发力值得期待。

总结与展望:6月第3周,终端需求分化,生产低位企稳。就上周数据来看:1)30城新房成交增速由正转负,乘用车零售复合增速续升,市内消费仍有韧性;2)日耗复合增速仍在高位,钢材、水泥需求季节性回落;3)美元指数续降,海外大宗价格大多回升;国内需求仍弱,工业品以跌为主;4)库存去化依旧艰难,热轧库存由去转补,水泥库容比续升。

6月20日,新一轮LPR报价出炉,五年期LPR下调10BP。6月贝壳百城首套主流房贷利率平均为4%,与5月持平。6月LPR下调后,首套房贷利率有望进入"3时代",但房贷成本回落对于地产成交的带动作用或较为有限。居民购房意愿偏弱主要缘于:

1)经济动能边际走弱,收入预期持续偏弱;2)房价上涨预期持续走低,进一步带动居民购房意愿走弱。由此来看,仅靠贷款成本下降,对于改善居民购房意愿的作用或较为有限。

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