维护节前流动性 央行本周逆回购量超4000亿 焦点

临近端午和季末，逆回购逐步放量。央行表示为维护银行体系流动性合理充裕，6月21日以利率招标方式开展了1450亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为1.90%。据悉央行公开市场，本周共500亿元逆回购到期，周一至周三均到期20亿元，周日到期440亿元。周四、周五为端午假期，无逆回购到期。

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逆回购规模走高

本周央行的逆回购力度较大，除了6月21日的1450亿元之外，6月20日人民银行以利率招标方式开展了1820亿元7天期逆回购操作，6月19日开展了890亿元7天期逆回购操作。以此计算本周前三天逆回购量达到4160元。

由于央行“普降甘霖”，6月21日，资金面整体表现较为稳定，Shibor涨跌不一。1天期Shibor下行14.5BP报1.844%，7天期Shibor下行3.4BP报2.009%。不过更长期的品种则有走高的趋势，14天期Shibor上行32.6BP报2.604%。

与此同时交易所利率却表现得较为活跃，特别是1天、2天、3天的品种，全日的最高涨幅都在10%之上。上交所1天国债逆回购利率GC001当日盘中的涨幅最高达到2.37%，不过尾盘出现回落，最终上涨5.24%，报2.21%。上交所2天国债逆回购利率GC002盘中冲击到2.305%，收盘涨6.01%，报2.205%。上交所3天国债逆回购利率GC003盘中高点为2.33%，收盘涨4.57%，报2.175%。整体高于政策利率水平。

银行间市场回购利率当日出现调整，DR001尾盘跳水，跌幅达到25.64%，加权平均利率报1.79%，DR007加权平均利率下跌28.57%，至1.95%，显示银行间的流动性依然较为宽松。

不过一个有意思的现象是，更长期限的品种DR021表现较为“稳定”，加权平均利率在2.3%附近。

央行本月13日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，其以利率招标方式开展了20亿元(人民币，下同)7天逆回购操作，中标利率1.9%，前期中标利率为2.0%。这是中国央行自2022年8月15日以来首次调整7天逆回购利率，实现“降息”。

华泰证券分析师沈娟认为，近期经济内生修复动能转弱，地产销售同比转负，5月信贷和社融增量同比减少。随货币政策发力，MLF、LPR相继下调，当前LPR处于有统计以来历史低位。国常会提出政策措施储备，后续其他稳增长政策有望逐渐落地，财政政策加力提效，专项债发行或提速，地产政策有望加码，投资、消费需求或将提振，经济基本面修复可期。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，从精准有力实施稳健货币政策的层面考虑，当日央行下调逆回购中标利率，释放出更多政策信号，以稳定市场预期、加强逆周期调节，促进金融机构在资产端继续让利实体经济，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，为经济复苏和平稳健康发展创造松紧适宜、稳健中性的货币金融环境。

同时，做好宏观调控政策之间精准有效的持续发力，稳固经济恢复的基础，提振发展信心，激发主体活力，推动经济运行持续回升向好。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。“更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。”

债基平均涨幅达到1.8%

中国央行行长易纲近日表示，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。下一步，央行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。

“降息”的靴子落地，债市迎来了最好时光。6月20日，中证全债、中证国债、中证50债、中证金融债集体上涨。

今年以来债基的平均涨幅达到了1.8%,债市大热。有22只债基提前结束募集，有个别债市甚至出现一日售罄，秒成“日光基”。

债券基金也成为近期发行市场主力军，受到资金追捧。同花顺数据显示，截至6月18日，6月新成立了18只债券基金，募资规模达到473.84亿元，占比新发基金募资规模的近八成。

新发爆款基金也主要是债券基金。其中，易方达裕浙3个月定开债券发行规模达到79.91亿元，募资金额最大;景顺长城中债0—3年政策性金融债指数、国寿安保安泰三个月定期开放债券募资金额超过70亿元。

在一家基金公司固定收益部的负责人看来，权益市场持续震荡，部分投资者风险偏好下降，更倾向于投资稳健型产品。整体来看，由于公募基金的债基投资策略较为丰富，收益来源更多，资金更愿意投资债券基金。

海通证券分析师孙丽萍认为，美国加息暂缓，国内政策利率降息落地，5月通胀温和回升、部分经济数据环比改善，货币政策维持稳健宽松，关注稳增长政策加码情况。利率或先下后上。展望下半年，建议票息为主、波段为辅，中短久期高等级套息策略或占优，久期水平择机灵活调整。信用债资产荒继续演绎。城投债信用下沉建议聚焦优质区域;关注2Y~3Y中高等级二永债的配置价值。

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