财信证券：给予湖南黄金增持评级

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财信证券股份有限公司周策近期对湖南黄金进行研究并发布了研究报告《业绩平稳增长，自产矿产量承压》，本报告对湖南黄金给出增持评级，当前股价为11.54元。

湖南黄金(002155)
投资要点：
事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入129.79亿元，同比增长17.77%。实现利润总额3.17亿元，同比增长2.51%。实现归属于母公司股东的净利润2.80亿元，同比增长4.82%。
黄金营收大幅增长，自产金产量下滑。2023H1，公司生产黄金27,873千克，同比增长15.2%，叠加黄金价格上涨，黄金销售收入119.68亿元，同比增长28.39%，黄金销售收入占营业收入的比重也由上年同期的84.58%增长为92.21%。受旗下部分矿山临时停产影响，黄金自产2,268千克，同比减少7.97%，目前部分矿山已恢复生产，预计可顺利完成全年生产规划。
锑产品产量下降，收入短期承压。2023H1，公司生产锑品14,297吨，同比减少20.62%，其中锑锭2,497吨，氧化锑7,380吨，含量锑2,858吨，乙二醇锑1,362吨，氧化锑母粒200吨。据安泰科统计数据显示，上半年，国内锑锭(99.65%)平均价为81,208-83,040元/吨，同比上升2%；三氧化二锑(99.5%)平均价为71,429-73,143元/吨，同比上升3.2%。上半年公司锑品销售收入8.73亿元，同比减少39.60%。当前锑下游传统需求阻燃剂领域缓慢恢复，光伏需求逐步增加，叠加供给增加有限，锑价中长期价格中枢仍会上行。2023H1，公司自产锑品8,880吨，同比减少19.46%，根据相关生产计划，预计可完成全年锑品自产1.8万吨的规划目标。
盈利预测：鉴于锑价上行不及预期，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润为6.74亿元、7.88亿元、8.81亿元，对应EPS分别为0.56元、0.66元、0.73元，对应现价PE20.17倍、17.25倍和15.42倍。中长期黄金价格将高位运行，叠加锑需求逐步增长，全球供给相对紧缺且增量有限，预计锑价中枢上移。我们给予公司2023年25-30倍的PE，维持公司“增持”评级。
风险提示：金、锑价格大幅波动，下游需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王政研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.83亿，根据现价换算的预测PE为24.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为15.09。

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