浙商证券：给予桂林三金增持评级

(相关资料图)

浙商证券股份有限公司孙建近期对桂林三金进行研究并发布了研究报告《桂林三金2023年中报点评：中药经营稳健，销售改革深化，战略亏损减少》，本报告对桂林三金给出增持评级，当前股价为15.24元。

桂林三金(002275)
投资要点
业绩表现：中药业务经营稳健，销售改革深化，战略亏损减少
2023年8月24日，桂林三金公布2023年半年报，2023H1收入11.94亿，同比增长19.96%，归母净利润3.80亿，同比增25.30%。其中，2023Q2：收入4.78亿，同比持平，归母净利润2.1亿，同比增长15%
中药业务经营稳健
母公司是公司中药业务主要平台，2023H1收入10亿，同比增长18.67%，毛利率79%，净利润4.58亿，同比增长17.67%，净利率45%，保持较强盈利能力；
营销改革深化
2023H1销售费用2.74亿，同比增长59.87%，超过收入增幅，说明公司营销改革加大力度，具体营销改革策略包括，完善蛤蚧定喘胶囊为代表的医学推广模式；重点一二线品种专项激励政策；优化调整三金颗粒销售政策；重塑三金片流通品规和桂林西瓜霜（喷剂）、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片价格体系；持续完善眩晕宁、脑脉泰等医院品规学术体系建设。
生物药战略亏损减少
子公司上海三金是生物药研发和生产平台。2023H1研发投入6400万，同比减少17.96%，带动上海三金减亏1000万，生物药资产上海三金2023H1战略亏损1.05亿。
盈利预测与估值：
公司主营中药业务稳定增长，生物药战略亏损减少，我们预计2023-2025年公司EPS为0.84、1.02和1.24元/股，2023年8月24日收盘价对应2023年PE为18.44倍，维持“增持”评级。
风险提示
中药材价格波动风险；创新药研发失败风险；生物药CMO产能利用率不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.79亿，根据现价换算的预测PE为18.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.04。

关键词：