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洪都航空(600316):中报业绩受产品交付影响 教练机龙头持续降本增效

事件:公司发布2023 年半年度报告


(资料图片)

1)2023H1 业绩:2023H1 实现营业收入17.16 亿元,同比减少15.04%;归属于上市公司股东的净利润0.07 亿元,同比减少48.81%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.04 亿元,同比减少69.30%。加权平均净资产收益率0.13%,同比减少0.13pct。2023H1 业绩符合市场预期,主要系公司本期产品交付数量减少。

2)2023Q2 业绩:从单季度角度看,2023Q2 实现营业收入15.78 亿元,同比增长21.85%,环比增长1052%;归属于上市公司股东的净利润0.16 亿元,同比增长79.07%,环比增长278%,2023Q2 盈利能力提升。

2023Q2 净利率修复、持续降本增效,研发费用率为主要期间费用率增加来源1)利润率方面:2023H1 毛利率为2.85%,同比增加0.30pct;净利率为0.40%,同比减少0.28pct。2023Q2 毛利率为2.82%, 同比增加0.62pct, 环比减少0.37pct;净利率为1.01%,同比增加0.34pct,环比增加7.63pct。

2)期间费用方面:2023H1 期间费用率为2.66%,同比增加0.71pct。其中销售费用率0.23%,同比减少0.02pct;管理费用率1.05%,同比增加0.09pct;研发费用率1.55%,同比增加0.60pct;财务费用率-0.17%,同比增加0.04pct。

3)持续降本增效:报告期内公司持续推进降本增效工作,发布专项行动方案,明确年度成本费用控制目标,加大货款回笼和债权债务清理力度,拓宽融资渠道,降低融资成本,建设成本管理信息系统,推进型号全周期低成本管理。

合同负债保持平稳,采购商品支付现金增加影响经营现金流1)资产负债端:2023H1 公司应收票据及应收账款为44.01 亿,比2022 年末增加减少28.25%。2023H1 公司合同负债为52.51 亿元,比2022 年末减少4.88%,总体保持平稳。

2)现金流量端:2023H1 经营活动产生的现金流量净额为-3.54 亿,同比减少249.70%,主要系公司本期采购商品支付的现金增加。

投资建议与盈利预测

公司教练机和防务产品受“内需+外贸”双重驱动。预计2023-2025 年公司归母净利润1.9、2.2、2.9 亿元,同比+32%、+20%、+29%,EPS 为0.26、0.31、0.40元,PE 为79、66、51 倍,维持“买入”评级。

风险提示:1)产品交付计划推迟;2)发动机供应短缺等风险。

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