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东吴证券:给予南网能源买入评级

东吴证券股份有限公司袁理,唐亚辉近期对南网能源进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评:短期受生物质拖累,长期看好综合能源服务商大发展》,本报告对南网能源给出买入评级,当前股价为6.0元。

南网能源(003035)


【资料图】

事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入13.03亿元,同比增长-0.4%;实现归属母公司净利润1.94亿元,同比增长-7.6%。单Q2看,实现营业收入7.55亿元,同比增长3.5%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长-6.8%,业绩符合预期。

受生物质发电和城市节能业务合同到期,拖累公司业绩。生物质发电:受补贴拖欠+生物质燃料价格上涨的影响,生物质发电2023H1实现收入8288.99万元,同比增加-61.6%,实现毛利率-47.65%,同比下降63.61pct,严重拖累公司业绩。城市节能业务:主要为地方城市提供照明节能业务,该业务为合同能源管理形式,由于城市节能业务存量项目中部分项目服务期届满终止,且新投产运营项目规模较小,2023H1实现营业收入5375.24万元,同比增加-22.4%,拖累公司营收增长率。

聚焦主业屋顶光伏+建筑节能,稳扎稳打实现营收增速20%左右。聚焦主业工商业屋顶光伏+建筑节能业务,工商业屋顶光伏:上半年拟开展屋顶光伏287.12MW,同比增长-13.2%,在运营屋顶光伏装机1614.61MW,实现屋顶光伏节能业务收入5.00亿元,同比增长18.2%,毛利率受降雨增加、发电量下降的因素下降2.98pct至60.9%;建筑节能:继续发挥在医院、学校、通信及轨道交通的引领作用,2023H1实现营业收入4.17亿元,同比增长22.4%,毛利率同比微降0.31pct至18.6%。

工商业储能侧:关注下半年广东蓄冷电价执行情况,有望增厚项目盈利,调动项目积极性。2023年在分时电价的影响下,峰谷价差拉大,工商业储能投资经济性逐渐显现。若将电化学储能分为电源侧、电网侧、用户侧工商业去考虑,无疑电源侧由发电企业买单,效率低;电网侧优选大功率、经济的抽蓄;而用户侧峰谷价差达0.7元以上,工商业储能已经具备经济性。6月5日广东省发布《广东省促进新型储能电站发展若干措施的通知》,要求用户侧储能电价参照蓄冷电价政策执行。而广东省蓄冷电价采用峰平谷的方式,峰平谷电价比例为1.65:1:0.25,调整后,广东省用户侧储能设施用电的峰谷电价差从4.5:1调整为6.6:1,峰谷差全国最大。关注蓄冷电价的落实执行后对工商业储能盈利性增厚。

盈利预测与投资评级:由于生物质发电拖累,我们调整2023-2025归母净利润预测从7.47/10.76/14.70亿元为5.79/7.08/8.86亿元,对应PE为39、32、26倍,但我们继续看好分时电价下工商业节能服务潜力,维持“买入”评级。

风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券(601555)刘博研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.66%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.47亿,根据现价换算的预测PE为30.43。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为8.83。

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(责任编辑:李显杰 )

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