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23Q2游戏市场增速亮眼 百亿扶持政策发布

根据游戏工委,23Q2国内游戏市场实际销售收入规模同比+12.35%;23Q2国内移动游戏市场实际销售收入规模同比+15.92%,国内游戏行业实现自22Q1后首次季度同比正增长,23Q2国内游戏用户规模达历史新高;上海浦东新区政府拟在5年内投入100亿元重点支持游戏产业研发创新;7-8月迎来暑期产品上线高峰,市场增速有望加快。我们认为游戏产业长期仍有广阔的发展空间,AIGC/MR等新技术能够为游戏赋能的空间最大,建议关注相关头部厂商。

支撑评级的要点

23Q2游戏市场规模达历史第三,国内游戏用户规模达历史新高。根据游戏工委,23Q2国内游戏市场实际销售收入规模达768亿元,同比+12.35%;23H1国内游戏用户规模达历史新高6.68亿元,同比+0.35%。23Q2国内移动游戏市场实际销售收入规模达580亿元,同比+15.92%,国内游戏行业市场规模实现自22Q1后首次季度同比正增长。从市场规模看,23Q2整体游戏市场及移动端市场规模均排名历史季度数据第三,考虑到季度市场规模前二22Q1、21Q1均为游戏行业年内业绩高点的一季度,且兼具疫情期间居家带来的线上娱乐需求旺盛,我们认为23Q2行业整体景气度已完全恢复至版号停发前。


(资料图片)

预期暑期市场收入进一步增长,长期发展空间广阔。由于国内用户消费意愿及消费能力1-4月尚未恢复且叠加主要厂商产品周期问题,4月市场规模仍保持同比下降趋势,而2023年5月、6月国内游戏市场收入达543亿元,同比+19.71%;移动游戏市场收入418亿元,同比+26.32%,显示出游戏行业较强的韧性。7-8月为暑期游戏上线高峰,买量投放创2022年来新高,多款重磅游戏陆续上线,市场收入增速有望继续加快。我们认为,游戏行业精品化趋势加深,内容质量持续提升,用户需求韧性强且供给恢复的情况下,未来仍有广阔的发展空间。

浦东新区发布“八大举措”支持文创类互联网平台,五年内拟向游戏行业投入100亿元。2023年7月29日,上海浦东新区发布《浦东新区促进文创类互联网平台产业高质量发展的若干政策举措》(即“八大举措”)。文创类互联网平台企业落户浦东将在资金、人才、办公空间、营商服务等各方面得到全力支持;对于游戏行业,浦东新区五年内拟投入超过100亿元,重点支持其内容研发和技术创新。我们认为“八大举措”的发布展现出相关部门对互联网文创特别是游戏产业的扶持与认可,在监管已达预期目的、扶持政策持续落实下,游戏产业有望开启新一轮的增长。

投资建议

1)23Q2市场规模增速亮眼,行业复苏韧性强,暑期新品上线高峰已至,行业增速有望进一步加快;2)版号下发稳定,行业扶植政策发布,有望开启新一轮增长;3)作为交互性最强的娱乐形式,AIGC/VR/MR等新技术能够为游戏赋能的空间最大,且最有可能诞生新的内容体验和商业模式,从而拉高估值;4)亚运会电竞以及元宇宙相关题材催化。推荐吉比特、心动公司、三七互娱、完美世界、哔哩哔哩;建议关注网易、巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、浙数文化、祖龙娱乐、中手游等。

评级面临的主要风险

游戏监管超预期;宏观经济下滑;新游表现不及预期。

(来源:中银证券)

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