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国金宏观:政策对防风险的关注度依然较高、尤其是地产、地方债务等领域

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(资料图片仅供参考)

8月17日,央行发布2023年二季度货币政策执行报告。

央行对国内经济研判中性、但并未通缩,强调对未来经济要有耐心和信心

央行对国内经济判断中性,强调经济恢复是波浪式、曲折式,要有耐心和信心。二季度报告指出,“国民经济有望持续好转”,较一季度“经济增长好于预期”更偏中性,同时强调,当前仍然面临收入预期不稳、民间投资信心不足、地方财政收入平衡压力加大等问题。但经济修复是个曲折式的过程,要有耐心和信心,下半年来看,经济循环不断通畅,新能源、高技术服务业等新动能成长壮大,叠加政策效应的持续显现,或推动经济持续恢复。

政策对通胀关注度依然较高、强调“没有通缩风险”。报告指出,上半年物价震荡走低,主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象,并非通缩。下半年也不会有通缩风险,供需改善的有利因素在增多、大宗消费和服务消费逐步回升等,CPI预计于8月开始逐步回升,与我们在《物价“拐点”已现》中的观点一致。

政策强调加大宏观调控力度、保持“精准有力”,信贷强调“节奏平稳”、加大结构性引导

政策基调强调“加大宏观政策调控力度”、保持“精准有力”。相较于一季度,二季度报告在“下一阶段政策思路”中,新增“加大宏观政策调控力度”、延续强调“精准有力”,或指向稳增长加力货币支持有望保持力度,不排除年内降准、降息的可能,结构性政策工具也或有加力空间。与二季度报告中删除“总量适度、节奏平稳”,及后文中“对于结构性矛盾仍然突出的领域,可延续实施期限,必要时还可再创设新工具”等相互印证。

信贷政策强调“总量适度、节奏平稳”,加大对小微、科技型等企业结构性支持力度。与一季度报告一致的是,强调增强信贷总量增长的稳定性和可持续性,提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率。操作层面上,更加侧重于保持对小微企业的融资支持力度、“保企业保就业”,提升金融机构服务对科技型企业的意愿和能力等。

其他:稳汇率关注度提升,防风险依然是政策重心、尤其是地产、地方债务等领域

二季度报告对汇率着墨较多、并设专栏,强调“坚决防范汇率超调风险”等。报告在政策基调、深化利率汇率市场化改革两个板块,均强调要“坚持市场供求为基础…的浮动汇率制度”,综合施策、稳定预期;同时,也指出必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏,“坚决防范汇率超调风险”等。并设专栏指出,有充足的政策工具储备维护外汇平稳。

政策对防风险的关注度依然较高、尤其是地产、地方债务等领域。相较于一季度报告,二季度删除“房住不炒”、“不将地产作为短期刺激经济的手段”等,更多强调保持房地产融资平稳有序,用好“因城施策工具箱”满足居民住房需求等,或指向“稳地产”力度有所加大。同时,对于地方债务的关注度也相对较高,经济形势判断中的“地方财政收支平衡压力加大”、政策基调中“支持地方债务化解工作”、及文末“密切关注重点领域风险”等多处均有涉及。

风险提示

政策落地效果不及预期,疫情反复。

本文源自:券商研报精选

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