顺鑫农业剥离房地产业务，专心卖酒能否让牛栏山再回巅峰？

牛栏山母公司顺鑫农业正式宣布：聚焦主业发展，剥离房地产业务。

6月26日，北京顺鑫农业股份有限公司（证券代码：000860，证券简称：顺鑫农业）发布公告称，拟通过在北京产权交易所挂牌的方式公开转让北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（简称“顺鑫佳宇”）100%的股权，按照评估结果确定挂牌价格为人民币30.98亿元。

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截至2023年5月31日，顺鑫佳宇合并资产总额39.92亿元，合并归母净资产26.65亿元，营业收入11.995亿元，净利润3.44亿元，负债总额为13.49亿元，净资产26.43亿元。

若公开挂牌期间未能征集到意向受让方，顺鑫农业将按照法律、法规等相关规定调整价格后再次挂牌。若经过多轮价格调整仍未能征集到意向受让方，公司控股股东北京顺鑫控股集团有限公司（持有顺鑫农业2.78亿股股份，占总股本的37.51%）或其指定关联方，将以不低于22.5亿元的价格参与此次摘牌。

事实上，这并不是顺鑫农业首次提出要剥离房地产业务。

剥离房地产业务多年未果

据了解，顺鑫农业目前主要业务包括白酒和猪肉，另外还有房地产业务。2006年，顺鑫农业开始涉足地产开发，负责地产业务的正是顺鑫佳宇。在随后的几年，顺鑫农业赶上了地产行业的红利期。

但在2013年，顺鑫佳宇的负债就达到了62.42亿元，资产负债率更是高达99.33%。2016年，顺鑫佳宇还曾与蓝光发展旗下的北京和骏签署委托开发合同，合作项目是顺鑫佳宇2010年在顺义牛栏山拿下的地块。但不到一年，这个合约就宣告解除。

据不完全统计，2015年到2020年，顺鑫佳宇亏损不断，六年累计亏损超过22亿元。

为了扭转现状，更是及时止损，顺鑫农业在2014年提出“将对房地产业务逐步进行收缩性调整”。到了2019年中，顺鑫农业在中报里坦言“房地产开发业务作为公司拟退出业务”。

在2020年，顺鑫农业表示，公司加快在售项目去库存，降低负债压力。同时，积极推动地产业务转型发展，加快山东曲阜、海南文昌等地块处置工作，多措并举推动地产业务转型发展。

但在2021年，房地产行业发生翻天覆地的变化，三道红线出台、多家房企爆雷等事件让顺鑫农业转变思路，决定剥离房地产业务。

2021年12月1日，顺鑫农业发布公告称，为聚焦主营业务，公司拟通过产权交易所公开挂牌转让全资子公司顺鑫佳宇100%的股权。

大半年时间过后，顺鑫农业仍然没有摆脱房地产业务。但是，该板块的亏损仍在继续。2022年中报显示，顺鑫农业地产板块整体实现营业收入3.57亿元，同比下降约15.4%，净利润-0.79亿元。

在此背景下，顺鑫农业“剥离房地产业务”的心更加坚定了。该公司在2022年半年报中提到：“下一步，公司在加速收缩规模，回笼资金的同时，继续积极寻找潜在合作方，坚定推进房地产业务剥离事项。”

但是，顺鑫农业剥离房地产业务的动作已经持续多年，可都没有实质性进展。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，顺鑫农业想要剥离地产业务说明看到了自身的短板，期望回归白酒主业。在猪肉价格低毛利率成为常态，地产业务连年亏损的当下，逐步剥离亏损业务，重点发力白酒行业也将成为顺鑫农业的重心。如果地产业务能够成功剥离，相信对顺鑫农业来说能够起到及时止损的效果。

另有行业专家表示，尽管地产业在顺鑫农业的整体业务中所占的比例并不大，但白酒板块中的盈利所得不得不补足地产业务中的亏损。尽管这种做法在白酒行业持续上扬的情况下尚且能够维持，但当白酒增长遇到瓶颈时，白酒板块的利润也就很难支撑地产业带来的持续亏损。

事实上，在还未彻底剥离房地产业务的时候，顺鑫农业主营业务白酒也出现问题。

牛栏山迎来上市24年来首次亏损

从2023年一季报来看，顺鑫农业营收、净利均实现增长，其中营收约为40.88亿元，同比增长4.63%；净利润约为3.28亿元，同比增长214.4%。

但细看财报，截至2023年3月31日，顺鑫农业的其他流动负债数据比年初减少 了2.628亿元，下降了 58.33%。对此，该公司解释称：主要是由于公司本报告期合同负债减少所致。

众所周知，合同负债是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务，这一数据的减少说明产品动销缓慢、渠道库存加大，经销商打款意愿下降等问题。

在此之前，顺鑫农业还发出了上市24年以来的首次亏损财报。财报显示，公司实现营业收入116.78亿元，比上年同期减少21.46%，实现归属于上市公司股东的净利润-6.73亿元，比上年同期减少758.08%。

具体看，2022年顺鑫农业白酒和肉食产业营业收入分别占公司整体营业收入的69.44%和23.32%，可以说，白酒是顺鑫农业业绩主要来源。

事实上，自2020年开始，顺鑫农业的白酒业务营收增速开始放缓。2020年财报显示，顺鑫农业在营业收入同比增长4.10%至155.11亿元的情况下，白酒部分实现销售收入101.85亿元，同比减少了1.01%。2021年营收148.69亿元，其中白酒部分为102.25亿元，同比增加0.40%。

到了2022年，顺鑫农业白酒业绩甚至出现下降的情况。期内实现营业收入81.09亿元，同比去年减少20.70%。其中以经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列为代表的高档酒营收约6.73亿元，同比减少36.22%；以珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列为代表的中档酒营收约13.56亿元，同比增加4%；以陈酿、传统二锅头为代表的低档酒营收约60.79亿元，同比减少22.71%。

与此同时，除了白酒行业“马太效应”的影响，白酒新国标的实施也给顺鑫农业的牛栏山带来不小的麻烦。

据了解，新国标明确规定固态法白酒不能添加任何酒精和添加剂，液态法和固液态法白酒可添加粮谷类酒精，但不能添加其他原料酒精和添加剂。若酒中添加了非谷物成分，则不能叫“白酒”，只能叫“配制酒”。

作为牛栏山的主力产品，白牛二的配料中就添加了香精，因此，白牛二也被称为“香精酒”，不能再称为“白酒”。但牛栏山酒厂副厂长兼发言人陈世俊曾在接受媒体采访时表示，“新国标”主要目的是让酒品类分类更为清晰，对牛栏山并无太大影响，“在质量过硬的前提下，牛栏山在配制酒产品这一市场上已经形成了较强竞争力”。

然而，作为牛栏山的老对手、二锅头的另一个典型代表红星，则在第一时间将香精从主力产品中剔除。而牛栏山则是在新国标落地前10天左右才推出了以纯粮固态发酵的“金标陈酿”(属于白酒)进行应对。

对此，有业内人士指出，2022年上半年牛栏山高、中、低档酒的收入全部下滑，除了疫情，还有牛栏山管理团队并未足够重视新国标的因素所在。可以说牛栏山错失了应对行业变化的最佳时机。

除了营收占比较高的白酒业务，顺鑫农业手中的猪肉产业同样出现业绩下滑。据了解，2022年上半年该公司猪肉产业板块整体实现营业收入11.61亿元，同比下降46%，其中，屠宰业务销售收入10.64亿元，同比下降约44.73%，种畜养殖业销售收入0.97亿元，同比下降约56.89%。值得一提的是，报告期内，其猪肉产业毛利为亏损1182万元，毛利率为-1.11%，为近十年来首度半年报亏损。

2022年全年，猪肉业务整体营业收入为27.23亿元，同比减少24.40%。其中屠宰业务收入为25.56亿元，同比下降22.84%；种畜养殖业务收入为1.67亿元，同比下降42.21%。

不过，此次挂牌顺鑫佳宇的公告也能让大家看到顺鑫农业剥离房地产的决心。未来，脱离房地产的顺鑫农业，能否凭借“左手酒、右手肉”回归巅峰，我们拭目以待。

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