国金证券：给予东微半导买入评级

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国金证券股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪近期对东微半导进行研究并发布了研究报告《2Q23短期业绩承压，长期看好公司差异化竞争优势》，本报告对东微半导给出买入评级，当前股价为106.72元。

东微半导(688261)
业绩简评
2023 年 8 月 24 日公司发布 2023 年半年报， 2023 年上半年实现营收 5.33 亿元，同比+14.33%，实现归母净利润 1.00 亿元，同比-14.25%；实现扣非后的归母净利润 0.92 亿元，同比-16.43%。
经营分析
功率器件市场竞争激烈， 2Q23 公司业绩短期承压。 1H23 公司实现营收 5.33 亿元，同比+14.33%；实现归母净利润 1.00 亿元，同比-14.25%；实现扣非后的归母净利润 0.92 亿元，同比-16.43%。2Q23 实现单季度营收 2.31 亿元，同比-11.40%；实现归母净利润0.29 亿元，同比-57.98%，实现扣非后的归母净利润 0.25 亿元，同比-60.37%。 2023 年二季度受国内同行业公司产能过剩的影响，海外龙头厂商重新加大了在中国市场的竞争力度， 中低端功率器件市场竞争激烈，公司部分产品价格有所调整， 1H23 年公司综合毛利率为 27.63%，较上一年同期较低了 5.83 个 pcts。
专注新能源汽车、充电桩和光伏等高景气赛道， 加大研发力度优化产品结构。1H23 车规级和工业级产品占公司主营业务收入 80%左右，其中大部分收入来自光伏逆变器、 OBC 以及充电桩等领域。分产品来看， 1H23 高压超级结 MOS 实现营收 4.41 亿元， 同比+21.16%；中低压屏蔽栅 MOS 实现收入 7,060.25 万元，同比-16.50%； TGBT 实现营收 1,410.82 万元, 同比-17.52%； 超级硅实现收入 735.43 万元， 同比+984.09%； SiC 器件产品实现营收6.07 万元。 1H23 高压超级结 MOS 以及超级硅仍保持相对高速增长，受行业景气度下行和竞争格局变化等因素综合影响，中低压屏蔽栅 MOS 和 TGBT 产品营收同比出现下滑。 公司进一步加大新产品与新技术研发投入力度， 1H23 公司研发费用率提升至 7.4%，产能方面公司持续优化 8 英寸与 12 英寸先进工艺制程产品布局。
盈利预测、估值与评级
受景气度下行和行业竞争加剧的影响，我们下修公司盈利预测， 预计 23~25 年归母净利润分别为 2.57、 3.66 和 5.05 亿元， 分别同比-9.64%/+42.40%/+38.04%， 对应 EPS 为 3.81、 5.43 和 7.50元， 股票现价对应 PE 为 35/25/18 倍， 维持“买入”评级。
风险提示
产品结构单一的风险、供应链管理的风险、新产品研发推广不及预期的风险、限售股解禁的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司成乔升研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.88亿，根据现价换算的预测PE为25.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

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