宝洁、奇华顿的香料供应商格林生物冲刺IPO 但盈利能力仍是短板-全球热资讯

嗅觉经济热潮下，又一家香料供应商要上市了。

(资料图)

6月2日，格林生物科技股份有限公司（以下简称“格林生物”）披露招股书，拟创业板挂牌上市。

格林生物于1999年在浙江省建德市成立，从事生物源香料及全合成香料的研发、生产与销售，该公司创始人、董事长及实际控制人为陆文聪。天眼查APP显示，从2010年至2022年曾获得了天使轮、A轮、B轮、C轮共4次融资。

作为一家在背后提供香精公司，格林生物的客户包括奇华顿、芬美意、德之馨和宝洁等国际巨头。

格林生物2022年前五大客户

营收方面，格林生物在2020年、2021年和2022年持续增长，分别为5.4亿元、5.9亿元和6.3亿元。同期净利润分别为6442.96万元、4074.14万元和6813.69万元。

从收入组成来看，外销市场是格林生物最大的营收来源。2020-2022年，来自欧洲、北美洲等外销市场的收入，在公司主营业务占比均超8成。

格林生物近年来的快速成长，一方面得益于消费者对香水香氛产品的热情增加。据艾媒咨询发布的数据显示，2021年全球香水市场规模达465亿美元，中国香水市场零售额达109亿元，到2025年预计达到300亿元。

另一方面，随着近年来发达国家持续向中国进行香精香料的产业转移，尤其是原料密集型的天然及合成香料生产环节，给中国各类香料生产企业带来发展空间。

不仅格林生物，近3年，包括科思股份、华业香料、亚香股份、万香科技、波顿香料等香精香料供应商都已成功登陆资本市场或在冲击IPO的路上。

国产香料商迎来上市潮，和消费升级趋势、它们近年来可圈可点的业绩表现相关，而疫情也加速了上市进程。

不过，抛开这些趋势，国内部分香料商仍受制于低毛利的产品结构，格林生物也不例外。

招股书显示，格林生物旗下产品涵盖了松节油、柏木油和全合成香料三个系列，主要作为配制日化香精的原料，具体产品主要包括檀香、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40个细分品种。

其中松节油系列、柏木油系列为生物源香料，全合成系列则是利用基础化工原料合成的一系列香料。前两者属于传统香料产品，市场较为饱和，毛利率也较低---2022年格林生物松节油系列、柏木油系列毛利率分别22.04%和16.14%。

不仅如此，它的价格也容易受到国内国际市场的变动而波动。以松节油为例，它是松脂加工成为松香过程中产生的联产品。

根据新思界产业研究中心的报告，受到环保政策限制，中国松节油粗加工企业受到影响。就松节油产量来看，近五年呈现波动减少趋势，在2016年产量约为28万吨左右，到2020年减少到21万吨。

这使得中国松节油进口量持续攀升。2016年中国松节油进口量为0.14万吨，到2020年增长到0.97万吨，主要进口自越南、巴西、印度尼西亚、阿根廷等国家。

格林生物在招股书中也提及，2021年公司业绩下滑，主要受国际国内市场环境等因素影响，导致包括松节油、柏木油在内的原材料采购价格上涨，从而拉低了毛利率水平。此外，这些原材料采购价格受天气、季节及供求等影响，存在波动幅度相对较大的情况。

截至2022年，松节油系列、柏木油系列仍然占据了这家公司业务的较大比重。2022年，松节油系列和柏木油系列占到总营收50%以上。

松节油系列、柏木油系列仍然占据了公司业务的较大比重

而技术含量高、附加值较高（2022年毛利率为28.09%）的全合成系列产品，在格林生物的营收中仅占4成左右，仍需进一步发展。

全合成系列在格林生物的营收中仅占4成左右

这样的产品结构，也使得公司整体毛利被拉低。招股书显示，格林生物的毛利率水平落后于部分同行业公司。2020-2022年，格林生物毛利率连续三年低于同行业平均值。

格林生物毛利率低于同行业平均值

向高端化发展成为格林生物拉动业绩增长的关键。

格林生物表示，全合成系列的主要产品为突厥酮，突厥酮香料属高端香料产品，生产工艺较为复杂，而公司是国内少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化生产的香料企业。

与天然香料相比，合成香料有着货源充沛、品质稳定和附加值高等属性。随着科技发展，合成香料化学的发展也在加快，运用色谱和光谱技术，能很快将天然香料的芳香成分分离，并鉴定其结构，再用相应的化学方法生产出具有相同结构的化合物。公开资料显示，目前已有超过8000种合成香料。

如果能告别低毛利产品的掣肘，使得产品结构从中低端向高端发展，格林生物将会获得更多盈利空间。

但技术含量高、附加值较高的业务发展，格林生物也需要更多的投入和技术、时间的沉淀。按照招股书的说法，格林生物此次IPO计划募资3.75亿元，其中资金的主要用途正是将用于年产6800吨高级香料项目以及智能工厂建设项目等。

（文章来源：界面新闻）

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