【研报掘金】机构：资本市场景气度修复 证券业具备配置价值

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机构指出，资本市场改革加速，证券业长期向好趋势不变；国内经济复苏推进，资本市场景气度整体修复，23Q1上市券商自营收入明显改善、低基数效应下业绩边际修复，券商板块机构持仓及估值水平仍处低位，具备配置价值。

核心逻辑

1、资本市场及证券行业政策暖风频吹。1）结算备付金比例下降，资本市场资金使用效率有望提升。中国结算宣布拟自10月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由16%调降至平均接近13%。按照2023上半年A股日均成交额9427亿元计算，此次调降结算备付金比例预计释放资金量为283亿元，可进一步提升市场流动性。2）投资端改革快马加鞭，已引发各方关注。

2、市场交易情绪走高，证券板块乐观共识开始形成。1）证券板块行情喜人，带动市场交易情绪提升。上周（2023.7.31-2023.8.4）证券板块表现强势（证券板块上涨5.71%，周涨幅在申万二级行业中排名首位），带动市场成交额提升。7月31日，沪深两市A股成交额1.11万亿元，时隔时隔近一个月重返万亿规模。8月4日，沪深两市A股成交额再次突破万亿至1.05万亿元。2）市场一致预期形成，证券板块强势行情有望延续。上周（2023.7.31-2023.8.4）证券板块周成交额5020亿元，占A股总成交额比重10.49%，占比创下2016年以来新高，表明市场对于证券板块政策支持力度的认同趋于一致。

3、三四板制度型对接破题，多层次资本市场逐步完善。8月4日，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统股票公开转让并挂牌审核指引——区域性股权市场创新型企业申报与审核（试行）》，新三板和区域性股权市场制度型对接正式破题。近年来新三板、北交所转板制度逐渐完善，此次《指引》的出台标志着三四板转板路径将进一步畅通，主板、科创板、创业板、北交所、新三板、区域性股权市场将差异化定位、有机打通，共同服务实体经济融资、转让等需求，进一步完善国内多层次资本市场，在此之中，券商作为资本市场中介机构的重要性将持续增加。此外，此次《指引》明确申请人应是创新型企业，将进一步增强资本市场对“专精特新”等高质量企业的服务能力。

利好个股

开源证券认为，中期维度看，本轮券商板块具备宏观环境、行业政策和估值三要素，板块行情持续性可期。最低结算备付金比例调降释放积极信号，关注后续市场交易量和政策延续。券商和多元金融关注：同花顺、指南针、东方财富、财通证券、国信证券、华泰证券、中信证券、东方证券、兴业证券；江苏金租、中航产融。

太平洋证券指出，从券商板块估值与配置来看，截至2023年8月3日，证券行业市净率为1.42倍，处于近五年38.58%分位；距离中位数1.57X尚有11%左右的向上空间。此外，由于再融资募投监管、降低基金销售环节费用、降低佣金费率等利空已逐步落地，未来券商板块有望加速修复。券商方面，建议关注东方证券、国联证券、东方财富、首创证券、东吴证券。

（来源：证券时报）

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