德龙激光(688170)：业绩短期承压 半导体及新能源设备有望放量

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事件：8 月29 日公司发布23 年中报，23H1 实现收入2.06 亿元，同比-14.8%；归母净利润0.04 亿元，同比-85.2%；扣非净利润-0.01 亿元，同比-107.1%。

业绩短期承压。分产品看，23H1 精密激光加工设备、激光器（对外销售）收入分别为1.39、0.19 亿元，同比-22.97%、-8.17%。其中精密激光加工设备收入同比下降主因光学滤光片玻璃晶圆加工设备业务终端需求下滑，叠加显示激光加工设备战略收缩；激光器同比下滑主要系市场竞争激烈公司降低销售价格。分季度看，23Q2 实现收入1.08 亿元，同比+2.75%，环比+10.83%；归母净利润-0.01 亿元，同比-174.24%，环比-122.25%；扣非净利润-0.04亿元，同比-21.20%，环比-265.19%。

毛利率同比下降，持续加大研发投入。1）毛利率：23H1 毛利率为49.60%，同比-0.03pct；其中23Q2 毛利率为48.02%，同比-3.34 pct，环比+0.16pct。

2）研发费用率：公司坚持自主创新，持续加大新产品、新技术的研发投入，23H1 研发费用同比+32.71%，研发费用率为22.99%，同比+8.23pct。

多项技术研发取得突破，看好未来发展潜力。1）半导体：MicroLED 方面，22 年激光巨量转移设备获得首个客户订单，目前新客户订单已顺利落地；SiC 方面，碳化硅晶锭激光切片技术已完成工艺研发和测试验证，23 年已获头部客户批量订单；2）新能源：钙钛矿方面，23 年公司钙钛矿薄膜太阳能电池激光加工设备（百兆瓦级）已有新客户、新订单突破；激光电芯除蓝膜工艺方面，自主研发的激光电芯除蓝膜设备已通过客户测试验证并获得头部客户首台订单。3）激光器：2023 年公司正式推出光纤系列激光器，包括全光纤飞秒激光器、QCW 光纤激光器、MOPA 光纤激光器等，成长潜力较大。

盈利预测：基于工业激光器领域需求复苏进度放缓，下调23-25 年归母净利润至0.70/1.27/1.89 亿元（前值为1.13/1.72/2.60 亿元），维持“买入”评级。

风险提示：新领域拓展不及预期，下游需求复苏不及预期，行业竞争加剧等。

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