华泰期货镍不锈钢日报20230825：不锈钢期货价格高位回落，现货成交不佳

镍品种：

8月24日沪镍主力合约2310开于169270元/吨，收于167980元/吨，较前一交易日收盘下跌%。当日成交量为177013手，持仓量为67395手。昨日夜盘沪镍主力合约开于167980元/吨，收于169200元/吨，较昨日午后收盘上涨%。

(资料图)

昨日镍价小幅回落，精炼镍现货成交未见好转，下游观望情绪浓厚，现货升水持续下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降500元/吨至3350元/吨，进口镍升水下降100元/吨至600元/吨，镍豆升水持平为-500元/吨。昨日沪镍仓单持平为1894吨，LME镍库存持平为37008吨。

镍观点：

镍处于低库存、低仓单、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，加之近期印尼电积镍的投产，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单也处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨的弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题有所缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期，短期价格或偏强震荡，建议暂时观望。

镍策略：

中性。

风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

8月23日不锈钢主力合约开于16085元/吨，收于15845元/吨，较前一交易日收盘下跌%，当日成交量为190033手，持仓量为117608手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15825元/吨，收于15775元/吨，较昨日午后收盘下跌%。

昨日不锈钢主力合约价格自高位明显回落，现货价格持稳为主，贸易商态度偏谨慎，市场成交不佳，基差有所上调，但目前仍处于相对低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨185元/吨至55元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨135元/吨至5元/吨，SS期货仓单持平为63698吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1175元/镍点。

不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。7-8月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，虽然近期印尼矿端炒作引起产业链价格重心上行，但价格上涨后产业链利润状况明显好转，且当前并未影响到不锈钢实际生产，而不锈钢社会库存持续回升，现货市场售货压力渐增，即便后期仍有消费旺季和政策预期的支撑，不锈钢价格亦不宜过度追高。

不锈钢策略：

中性。

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