中国天楹(000035)：成功发行全国首单民企蓝色科创债 重力储能再获认可

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事件：公司发布《关于公司 2023 年面向专业投资者非公开发行绿色科技创新公司债券（蓝色债券）发行结果的公告》，2023 年7 月31 日，公司完成“中国天楹股份有限公司2023 年面向专业投资者非公开发行绿色科技创新公司债券（蓝色债券）”（证券简称：“23 天楹GK”；证券代码：“133596”）的发行工作，实际募集资金为人民币1 亿元，发行时间为2023 年7 月31 日，债券期限为1 年，参与本次债券的投资者共3 家。本次债券的募集资金在扣除发行费用后，拟用于投资建设如东100MWh 重力储能项目。

两个“首次”，公司重力储能项目推动海洋生态可持续发展。“蓝色债券”是绿色债券的创新品种之一，是深交所于2021 年在创新品种业务指引中增加的项目，“蓝色债券”下募集的资金主要用于可持续性海洋经济项目。本次公司发行的蓝色债券为全国“首单”民企蓝色科创债，募集资金将用于公司建设全国“首个”重力储能项目——如东100MWh 项目，该项目于2023 年7 月27 日进入国家能源局第三批能源领域首台（套）重大技术装备（项目）公示名单。如东重力储能项目主要用于储存如东沿海地区海上风电、光伏发电等清洁资源，对可持续开发蓝色海洋资源具有积极影响，根据中诚信绿金测算，该项目每年可实现二氧化碳减排量4.07 万吨。

环保主业继续展现“压舱石”作用，境内外中标多个新项目。2022 年，公司境内外各运营（含试运营）垃圾焚烧发电项目合计实现生活垃圾入库量约491 万吨，同比增长20%；实现上网电量约13.6 亿度，同比增长27%。2023H1，公司又相继签署汪清县环卫事业改革暨城乡环卫市场化运营项目、宿豫区道路环卫保洁市场化服务项目、海安高新区农村环境长效管护项目等多个环卫项目，设备销售方面，公司控股子公司Europe TianYing BV 与Suez RV France 签署3462 万欧元垃圾焚烧设备合同。境内外多个新合同有望为公司成长提供持续动力。

重力储能多点开花，新能源业务稳步推进。继如东100MWh 重力储能项目后，公司相继于通辽、毕节、乌拉特中旗等地签署重力储能项目战略合作框架协议，项目合计装机超4GWh。随着已签署项目建成落地，公司有望扩大重力储能合作范围。2023 年6 月，公司全资子公司与多个投资机构共同投资设立产业投资基金，进一步推进新能源和新型储能方面业务布局。

投资建议与估值：我们预计2023 年-2025 年的营业收入分别为67.03 亿元、104.83亿元、121.78 亿元，增速分别为-0.1%、56.4%、16.2%，归母净利润分别为5.46亿元、7.84 亿元、9.85 亿元，增速分别为342%、43.6%、25.6%，对应PE 分别为25X/17X/14X，维持“买入”投资评级。

风险提示：项目推进不及预期，国家政策变化风险，行业竞争加剧风险，海外项目投资风险。

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