交通运输行业周报：核废水风暴或掀观光抵制，赴日旅游需求或暂缓修复

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投资要点：

物流供应链板块：1）物流供应链：上游需求触底，化工供应链需求修复带动业绩修复，优选优先受益量修复的高弹性品种。化工供应链行业经营低点已过，伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击致使主要上市企业业绩承压，市值低点已现，在需求修复的背景下，我们判断2023年系行业外延稳步推进、内生提速的一年，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周关注：兴通股份、密尔克卫、宏川智慧、盛航股份、厦门国贸、永泰运。2）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，公司战略转型利润承压期已过，与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。3）快递：需求端降速下，优选布局市占率优势的加盟快递。需求端23M8第一周数据显示行业件量增速降速明显，向前看，加盟制供给端，疫情期间投产的场地设备等产能将迎来疫情后正常化运营，行业具有产能利用率修复的内在动力，我们认为在头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力，但行业价格竞争烈度将维持理性，左侧布局市占率有优势的头部快递企业，关注市占率持续提升的中通。近期顺丰公布23H1业绩预告，利润略超预期，直营网络的产品更多聚焦ASP更为稳定的快递需求、受加盟制快递的价格战影响有限，推荐顺周期标的顺丰控股。

航运板块：本周!"#$%&"()*+,-."&"/012，干散运价回落，集运运输需求疲软。1)原油轮市场，VLCC发货量环比减少，近期印度原油进口量明显萎缩，同时OPEC减产导致中东货量减少，但目前市场已处于探底阶段，中小原油轮运价则延续上行趋势；国内炼厂检修完毕，开工率持续回升，关注国内原油去库节奏。2)成品油轮市场，裂解价差维持高位，运价回暖趋势不变。3)干散货运市场，市场情绪回落，大中船型市场走弱，超灵便型船稳步上行。4)集运市场，步入旺季尾声，船东减少运力对运价的支撑持续走弱；同时欧洲航线需求疲软，运价持续回落；目前箱船运力交付较少，仍需关注下半年大规模交船的节奏。本周推荐个股：招商轮船。

关注：中远海能、招商南油。

航空出行板块：核废水风暴或掀观光抵制，赴日旅游需求或暂缓修复。向前看，目前国际航班量恢复比例为49%，团队游放开，国际航线需求进一步释放，中秋国庆长假内外双旺可期。根据同程研究院数据，中秋国庆假期首日国内机票均价约为1293元（不含税），相比暑期上涨近4成；国际机票的均价约为6696元（不含税），较暑期均价高出约72%。根据航班管家数据，截至2023年8月26日全民航日执行客运航班量15614架次，恢复至2019年的101.2％，其中国内/地区/国际航班量分别为14258/273/1083架次，恢复至2019年的112.2％/52.9%/49.1%；境内航司可用座公里38.1亿座公里,同比+99.5%,环比上周-1.8%。根据航班管家统计，暑运前57天全国客运累计执飞航班量达880360架次，其中国内/地区/国际航班量分别为804254/15975/60131架次，同比2019年+13.7%/-43.4%/-52.5%。关注：京沪高铁、广深铁路、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。

3456789:4;<&=>?@ABC-4.84%,DEFG300BC-2.86ppH看个股表现，本周涨幅前五名分别为中国外运（+4.7%）、山东高速（+3%）、粤高速A（+2.1%）、宁沪高速（+1.7%）、唐山港（+1.3%）;本月涨幅前五名分别为长久物流（+7.7%）、皖通高速（+6%）、宁沪高速（+4.2%）、招商公路（+3.9%）、山东高速（+3.5%）。

风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。

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