转型电商“轻装上阵”，达芙妮国际(00210)仍难“脱困”？

一份业绩预告为身处低谷中的达芙妮国际(00210)带来了些许“暖意”。

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近日，达芙妮发布业绩预告称，预期截至2023年6月30日止6个月期间集团将取得股东应占盈利不少于约3000万港元，与2022年同期取得的股东应占盈利约1910万港元对比，相当于大幅增加不少于约1090万港元或57%。业绩向好，主要由于集团许可权费收入及货品销售的收益大幅增加所致。

7月31日，公告发布后的首个交易日，公司高开14.17%，截至收盘为0.16港元。今年以来，达芙妮港股股价一直在低位徘徊，大部分时间低于0.16港元。

身为一家拥有数十年历史的传统鞋履品牌，达芙妮从“国民品牌”沦落至无人问津，其背后不仅是时代的变革，亦反映了诸多传统企业在新一代消费浪潮中的困境。如今这一份乐观的业绩预告，又是否能成为达芙妮困境反转的契机?

“百亿”鞋履巨头的兴衰

达芙妮的前身永恩国际集团有限公司由两个台湾年轻人成立于1987年，1990年其工厂搬迁到了福建莆田，正式进军内地女鞋市场。随着女鞋业务大获成功，达芙妮1995年在港交所上市，2012年营收达到105.29亿港元。

然而，受到电商渠道崛起的影响，达芙妮的线下营业额开始下滑，且多年一成不变的设计风格也无法满足年轻一代消费者追求新潮时尚的品味。从近年业绩来可以看出，2020年公司营收下滑超八成，全年收入跌落至不足5亿港元的窘境。

风雨飘摇之际，达芙妮也努力转型跟上时代以自救：公司宣布将“战略性地逐步撤出中高档品牌的实体零售业务，集中力量发展电商业务”，将自身定位从零售商调整为轻资产品牌商。

2022年，公司的改革初显成效：全年营收同比增加89%至2亿港元，表现出显著改善。尽管净利此前于2021年已扭亏为盈，但2022年股东应占盈利仍略有下滑，同比减少18%至4310万港元。

据智通财经APP了解，在盈利指标方面，来自货品销售的收益较2021年主要清理存货的4750万港元大幅增加123%至1.06亿港元，年内来自货品销售的毛利率亦转为正数，公司的整体毛利率则提升了4.8个百分点至57.2%(2021年为52.4%)。

从收入构成来看，2022年公司进一步拓展其在线授权网络及加强在线营销力度，在线授权业务收益大幅上升，权限费收入同比增加62%，由5820万港元增加至9410万港元，主要由于透过加盟商经营的线上商店增加所致。

公司方面称，目前公司对线下网络扩张采取审慎策略，未来将积极且有选择性地招募更多线上及线下加盟商以开拓新市场。报告期内，公司将业务中心放在线上运营，加强于如「抖音」、「天猫」及「小红书」等高流量平台的布局。截至2022年12月31日，公司有约149家(2021年为196家)实体店及585家(2021年为254家)在线商店，均由加盟商根据本集团的授权安排经营。相比起2012年巅峰时期的近7000家门店，如今的门店数量仅为当年的零头。

据智通财经APP了解，随着「小单快返」的持续推进，本集团进一步简化供应链，保持加盟商与供应商之间的高效合作，缩短交货时间，优化本集团的盈利能力。

为跟随新一代消费者的潮流，公司正越来越多地注重产品组合中的原创性。继2021年推出「方糖系列」后，2022年夏季公司再度推出以青春潮流设计为特色的「泡泡糖系列」，目标为18至28岁的年轻消费者。未来公司将投放更多资源以加强设计及市场营销团队的实力，提升产品研发能力，打造年轻且充满活力的品牌形象。

截至2022年12月31日，公司现金及现金等价物金额为3.13亿港元(2021年为2.28亿港元)，资产流动比率由上年的2.7倍下降至2.2倍。

发力电商渠道 新产品线仍待转机

经过20多年的高速发展，电商行业正处于用户流量红利减退、行业增长空间越来越小的艰难阶段。受到一整年复杂多变的经济形势影响，2022年电商行业的形势不太乐观。

据国家统计局数据显示，2022年全国网上零售额13.79万亿元，同比增长4%。其中，实物商品网上零售额11.96万亿元，同比增长6.2%，占社会消费品零售总额的比重为27.2%。相比之下，网上零售总额占比略有下降。

数据显示，从不同品类来看，2022年网络零售中服装鞋帽纺织占比约为22.6%，成为最主要的品类之一，其次是占比14.6%的日用品和占比10.3%的电器和音响。尽管市场规模摆在那里，但全年市场需求不旺、运营成本增加等诸多因素导致多家上市鞋企的业绩都不太理想。

根据中国商报统计，在9家公布了2022年财报的上市鞋企中，仅有一家企业实现了营收和净利双增长，而包括达芙妮国际在内的2家企业则呈现出增收不增利的态势，另外6家企业均呈现出营收和净利双双下滑的局面。

东吴证券研究员指出，服装企业和品牌受市场直接冲击的程度主要由其渠道特征决定，如线下收入占比、门店数量、门店分布情况等，间接影响程度主要由其产品品类及定位决定。与仍然保持优秀成长性的运动服饰品类相比，达芙妮所处的女鞋品类持续承压。

从行业角度来看，发力海外出口市场、定位于年轻化高端化的消费群体、投入研发聚焦新技术与新面料，均成为业内传统服装品牌的转型重点。

据智通财经APP了解，近年来，达芙妮推出新产品线DAPHNE.LAB，定位于后疫情时代年轻消费者中流行的Y2K美学，注重辣妹、甜酷等元素，先后推出了“方糖系列”、“泡泡糖”系列等新款鞋靴。尽管目前转型已然取得一定成效，但公司各大线上授权店铺粉丝数距离同行业龙头品牌仍有一定距离，要真正扭转业绩颓势仍有很长的路要走。

展望2023年下半年，随着社会经济平稳运行，消费市场需求逐步回暖，大众社交场景修复带来与社交相关的鞋履需求显著增长，达芙妮的业绩也将迎来一定上行动力。

据国家统计局数据，今年1-5月份，社会消费品零售总额18.8万亿元，同比增长9.3%。从限额以上单位商品零售的角度看，1-5月累计增长前三位的分别为金银珠宝类，服装、鞋帽、针纺织品类和中西药品类，累计增幅分别为19.5%、14.1%和12%。6月，我国社零总额为4.00万亿元，同比增加3.1%，略低于wind一致预期的3.5%;网上实物商品零售额为1.26万亿元，同比增加7.1%，受益于去年618大促的低基数，线上社零售增速快于线下，整体消费呈现温和恢复趋势。

对于达芙妮来说，尽管消费潜力逐步释放有望助力业绩与股价回暖，但要真正重获市场青睐显然并非一日之功。目前公司估值尚处于低位，未来公司业绩增长能否扛得住时间检验、作为一家传统鞋履品牌又能否真正摸透年轻消费者的脉搏，都是摆在达芙妮面前的挑战。

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