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迪瑞医疗(300396):强化销售能力 仪器业务继续高增长

迪瑞医疗股份发布2023 年半年报业绩公告:公司发布 2023年半年度报告, 实现营业收入 6.949 亿元, 同比增长34.99%;归母净利润1.618 亿元,同比增加 22.02%;基本每股收益 0.59 元/股。

投资要点


(资料图)

强化大客户销售,仪器继续高增长

2023 年上半年公司重点聚焦大客户,以代理为主,直销为辅的销售模式,加速提高仪器业务类产品市场占有率,实现仪器业务收入4.34 亿元,同比增长64.21%,延续了2022 年以来的高增长趋势。CM-640/640i 全自动化学发光免疫分析仪顺利转产上市,推动发光免疫类业务同比增长达到一倍以上,综合收入突破亿元。

试剂增长稳定,储备发力基础

上半年试剂业务同比增长3.87%,低于上半年仪器业务的同比增速,收入结构上是因为常规尿液分析试纸低增长,而免疫和生化试剂业务则保持较快增长,同时,出口主要是仪器业务为主,较难带动试剂业务增长。随着国内发光生化流水线铺开,配套试剂需求的释放,我们预计未来试剂业务增速有望提升。政策方面,江西省生化和安徽省发光试剂联采范围扩大,更有利于公司依靠成本优势拓展市场。

强化销售能力,布局全球市场

2023 年第二季度公司加大了产品推广、售服体系建设以及复合型管理人才的培养,上半年销售费用同比增长48.93%,高于销售收入的同比增长。国际市场开发上,公司筹划建立泰国、哥伦比亚两大培训中心,辐射亚太和北美市场。在国际市场本土化管理的策略推动下,上半年俄罗斯、印度、泰国等地增长较为突出。

盈利预测

公司自进入华润体系之后,顺利落实优秀销售人才的引进和股权激励措施,目前仪器业务已实现高增长,预计后续试剂业务增长有望逐步提升,我们预测公司2023E-2025E 年收入分别为16.54、20.03、24.06 亿元,归母净利润为3.21、3.85、4.62 亿元,EPS 分别为1.17、1.40、1.68 元,当前股  价对应PE 分别为18.9、15.8、13.1 倍。迪瑞医疗作为华润系唯一的医疗器械平台,自整合以来销售已显著提升,继续看好未来的增长潜力,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

股权激励进展不及预期,医疗反腐对仪器销售的影响,化学发光试剂集采导致价格下降的风险,应收账款周转率变化等风险。

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