上半年赚超万亿的巨无霸主权基金，持有哪些股票？

格隆汇8月17日丨全球最大的主权财富基金——挪威全球养老基金公布的报告显示，截至6月30日，挪威政府全球养老金总市值达15.3万亿挪威克朗，折合人民币约10.6万亿元，总市值刷新纪录。

今年上半年，挪威政府全球养老金回报率为10%，即赚得1.5万亿挪威克朗的回报，折合人民币约1.04万亿元。

挪威全球政府养老基金在2022年投资亏损14.1%，达到16370亿克朗，打破2008年的亏损6330亿克朗纪录。今年上半年否极泰来，主要得益于美国科技股的上涨。

(资料图片仅供参考)

挪威政府全球养老基金71.3%的资产投资于权益资产，上半年前十大持仓多为美股科技股，包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、雀巢、Meta、台积电、ASML、特斯拉。

挪威石油储备丰富，是世界第八大石油生产国，也是仅次于沙特、俄罗斯之后的全球第三大石油出口国，每年都有大量的石油出口外汇收入。挪威政府全球养老基金由政府石油基金更名而成，承担平抑石油短期波动、应对人口老龄化问题等职能。

1990年，挪威政府成立了石油基金，旨在管理其丰富石油资源带来的巨大外汇收入，同时平抑石油出口的短期收入波动。2006年，石油基金更名为挪威政府全球养老基金（GPFG），在继承石油基金原有职能的同时，增加了“提供稳定的养老金储备、应对本国人口老龄化问题”的目标。

根据平安证券统计，1998年至今，GPFG在大部分投资年份都实现了正收益，仅在2001、2002、2008、2011、2018、2022共6个年份录得负收益。其中，2001-02年受到美国互联网泡沫破灭后、911恐怖袭击等事件的影响，主要经济体股市显著调整；2008年美国次贷危机爆发并蔓延为波及全球的经济危机；2011年欧债危机爆发，并逐步从重债国向欧元区核心国家蔓延；2018年全球经济增长受美国经济衰退及中美贸易摩擦的影响；2022年则是全球高通胀背景下主要经济体央行持续加息带来的股债双杀。GPFG高比例的股权投资配置，放大了其整体投资收益波动的幅度；而固收与房地产历史资产收益率的波动较小，在大部分年份都起到了风险对冲作用。

尽管年度投资收益波动较大，但自1998年至今GPFG的累计投资收益率仍然维持了正增长，1998年至今的复合年化投资收益率为5.7%。

从投资行业来看，GPFG的行业配置分散，科技、消费占比上升而能源、原材料占比下降。自基金1998年投资于股权市场以来，共有234只股票成为持有至今的核心资产（长期持有且对基金整体组合起到重要意义），其中金融、消费、科技、工业等行业占比超过50%。

总体看，GPFG持有的行业分布比较均匀，从行业层面分散了风险，确保在经济处于美林时钟的不同阶段时都有行业能够获得超额收益。从趋势上看，GPFG近十年对科技、医药等专业壁垒、技术含量较高的行业有明显增配，这符合全球科技创新推动产业革命的大趋势，也兼顾了老龄化程度不断加深所带来的影响；同时，消费、金融、工业等领域的占比保持稳定，而原材料、能源等行业的占比呈现持续回落的态势。

从重仓股配置来看，GPFG的投资理念体现出以下特征：其一，重仓股选择较为稳定。很多重仓公司都是长期持有，体现出GPFG长期价值投资理念。从前十大重仓股看，苹果、雀巢、微软、谷歌、壳牌、罗氏制药等公司都频繁出现在名单当中，其分布在互联网科技、能源、消费、医药等行业当中。其二，重仓股排名变化一定程度反映了经济发展驱动力的结构变化。过去十年，前十大重仓股排名靠前的公司从消费、能源、医药等行业，切换到了科技、互联网、半导体等行业，尤其近三年来前十大重仓股当中的科技公司数量显著增加。其三，重仓股中出现了中概股的身影。2017年腾讯公司跻身重仓股排名第9，2020年阿里巴巴排名第10。这显示出，随着中国经济的发展和上市公司国际竞争力的提升，GPFG不断增加对中国资产的配置，中国公司也逐步在进入其股权投资核心资产的行列。

截至2023年上半年，挪威全球养老基金投资中国权益市场的市值占比为3.4%。从挪威央行投资管理公司发布的历年年报看，其持续看好中国金融、科技、消费类企业的市场发展潜力。2013-2022年，投资中国大陆地区的前十大重仓股也普遍集中在上述板块上。2022年底，挪威政府全球养老基金的前十大中国股票分别为台积电、腾讯控股、阿里巴巴、友邦保险、美团、港交所、京东、拼多多、建设银行以及贵州茅台。

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