【国金计算机 | 中报点评】明源云：降本增效成果显著，云合同持续增长

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事件简介

2023年8月23日公司披露半年报，上半年实现营收7.6亿元，同比下降13.5%。上半年实现归母净利润-3.2亿元，同比减亏42.6%；加回股份支付的净利润为-0.97亿元，同比减亏71.7%。经营活动产生的现金流量净额为2.7亿元，应收账款为1.6亿元，整体现金流和应收账款运转正常。

(资料图片)

点评

云服务实现营收6.4亿元，同比下滑5.1%，主要系2022年下半年云服务订单签约同比下滑，使得2023年上半年云服务营收受到负面影响。报告期内云服务未履约合同金额为8.4亿元，较2022年底增长8.4%，为此后云服务增长奠定基础。云客上半年营收为4.25亿元，同比下滑5.5%，其中覆盖售楼处数量同比下滑10.7%，但ARPU增长5.9%至3.58万元，主要系数字沙盘等VR产品需求增加。云链营收为0.60亿元，同比增长12.3%；由于公司上半年推出项目管理、安全管理等新产品，覆盖工地数及ARPU均实现增长。

ERP实现营收1.3亿元，同比下滑39.9%，主要系民营住宅开发商对数字化的投入保持谨慎；公司虽然转向国央企客户的深度经营，但整体客户结构调整仍需一定经营周期。ERP细项中，较为刚需的软件及实施下滑幅度开始缩窄，可选的产品支持和增值服务受市场环境影响较大。

降本提效、组织机制优化成果显著，净利润亏损有望持续缩窄。报告期内公司人员降至2,925人，同比下滑23.4%，这使得剔除股份支付后的三费同比下滑16.5%，其中销售、管理、研发费用分别同比下滑14.7%、21.1%和17.7%。报告期内人均创收为24.4万元，同比增长11.9%。随着多项稳地产政策陆续出台，房地产行业有望筑底回暖，公司通过积极合作央国企、切入产业基建领域，有望随行业复苏人效持续提升。

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投资建议

参考公司半年报业绩数据，我们将公司2023~2025年营业收入预测调降至16.4/17.0/18.4亿元，将归母净利润预测调整至-6.3/-2.8/-0.5亿元，对应EPS分别为-0.33/-0.14/-0.02元，维持“买入”评级。

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风险提示

房地产市场下行风险；国央企客户发展不及预期风险；汇率风险。

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