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信达证券:给予普洛药业评级


(资料图片仅供参考)

信达证券股份有限公司唐爱金,阮帅近期对普洛药业进行研究并发布了研究报告《2023年上半年业绩略超预期,期待3季度CDMO板块快速增长》,本报告对普洛药业给出评级,当前股价为18.03元。

普洛药业(000739)  事件:2023H1公司实现营收59.54亿元,同比增长19.4%,归母净利润6.01亿元,同比增长37.6%,扣非归母净利润5.95亿元,同比增长42.2%。2023Q2公司实现营收28.69亿元,同比下滑0.5%,归母净利润3.62亿元,同比增长27%,扣非归母净利润3.61亿元,同比增长28%。  点评:  原料药板块稳健增长,原材料价格下降带动毛利率提升。2023H1公司原料药中间体收入为42.04亿元,同比增长18.5%,毛利率为18.52%,同比提升1.02pct。抗生素、抗病毒和感冒类产品年初市场需求快速增长,公司通过合理组织生产,有效保证了客户的需求。为提高公司产品竞争力,公司对战略品种07110实施了新工艺改进,降低生产成本,新建AH22081生产线,计划8月份完成建设;另外,为进一步满足市场需求,新增303、304两个API多功能车间,计划9月份完成建设。  CDMO板块毛利率提升幅度较大,3季度收入有望迎来较快增长。2023H1公司CDMO板块收入11.39亿元,同比增长23.7%,毛利率为44.77%,同比提升3.61pct。CDMO研发人员已超过500人,CDMO研发楼建设基本完成,公司预计2023年8月底投入使用,CDMO多功能中试车间已于今年5月投入使用,高活化合物车间已于2023年投入使用,已经有若干个高活项目和客户形成合作。上半年公司API项目总共69个,同比增长25%;其中17个已经进入生产商业化,8个正在验证阶段,还有44个API项目处于研发阶段。CDMO国内外客户占比情况:国外客户占比64%,国内客户占比36%。  制剂板块维持较快增长。2023H1公司制剂板块收入为5.74亿元,同比增长17.8%,毛利率为50.38%,同比下降1.55pct。制剂七车间扩建项目已完成,正在等待现场审计。2023年,公司预计还将新增5个品种,以持续优化制剂产品结构。  盈利能力提升,研发投入持续增长。2023H1公司毛利率为26.7%,同比提升1.38pct,2023Q2毛利率为25.14%,同比提升1.26pct。2023H1公司净利率为10.09%,同比提升1.33pct,2023Q2净利率为12.61%,同比提升2.73pct。2023H1公司研发费用为3.51亿元,同比增长24.6%,研发费用率为5.91%。2023H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.49%、4.1%、-1.16%,同比-0.78pct、-0.46pct、-0.13pct。  盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年收入分别为122.37、142.08、167.1亿元,同比增长16%、16.1%、17.6%,归母净利润分别为12.21、14.77、17.98亿元,同比增长23.4%、21.0%、21.8%,对应PE分别为17.41、14.39、11.82倍。  风险因素:行业政策变动风险、药品研发风险、外汇汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.8%,其预测2023年度归属净利润为盈利12.37亿,根据现价换算的预测PE为17.18。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为21.5。

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