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世界热点!火电-广发


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【广发环保公用】火电:经济“弱”与电力“缺”并存,“煤硅”变“玫瑰”,还有火储预期待挖掘

#煤硅”变玫瑰、经济“弱”与电力“缺”并存。我们去年12月初提出《时间的煤硅》,从煤的角度来看(现货煤价回落近40%、进口煤同比翻倍增长、长协比例提升),近期现货煤跌破900,火电板块盈利有望连续多个季度改善。此外,市场对于经济“弱”的预期加强,电力配置价值更高;部分区域高温、缺水预期导致缺电预期,也提升火电的关注度。实际路演中的感受是,板块关注度正大幅提升,但配置比例依然很低。

#电改加速、综合服务收入增长空间大。近期电改政策不断,多省扩大峰谷价差、现货市场规则落地加速铺开、容量电价有望出台。火电公司从挂钩煤价的周期股,转向伴随绿电新增电量而增长的成长股。考虑20-30%的电量参与辅助服务,典型火电公司度电盈利可增加2分钱以上!而对于100%的电量而言,成本增加不显著。火储属性是火电下个阶段的重点逻辑!

#火电行情可持续、防御性与进攻性兼备。从年初的华能、粤电、宝新由于基本面改善表现突出,到中途的浙能、申能、皖能业绩改善估值修复,我们认为当前尚未反映的部分公司如豫能控股、赣能股份、上海电力、福能股份、大唐发电等,有望在市场对火电盈利改善的预期强化下,加速价值修复。若展望电改,则各电力公司空间均将打开。#火电本身就是高防御、还有电改预期的强改革、高成长预期。

建议关注全国龙头华能国际、华电国际、大唐发电;区域火电龙头上海电力、豫能控股、赣能股份、福能股份、宝新能源、粤电力A。

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