速递！光大证券：市场存量博弈明显 配置思路应聚焦拥挤度低、景气回升方向

光大证券研报指出，当前市场存量博弈明显，市场对业绩关注度提升，配置思路上应聚焦拥挤度低、景气回升的方向。配置方向一：大消费板块的细分领域。消费复苏仍将是全年的核心主线，建议关注业绩稳健或业绩持续改善的大消费领域，包括食品加工、白酒、饮料乳品、中药等行业。配置方向二：制造业领域的底部改善。建议关注库存去化较快，业绩或将底部改善的行业，结合当前基金的配置比例，建议关注消费电子、通信设备、光学光电子、计算机设备等TMT行业。配置方向三：低估值顺周期的国企板块。国企重估主题或仍将持续，建议关注低估值顺周期的国企板块，包括煤炭、石油石化、银行、建筑装饰等行业。

全文如下

【策略】关注布局窗口——2023年6月A股及港股月度金股组合

5月份市场继续震荡

(资料图片)

5月A股主要指数普遍下跌，防御性板块相对占优。受近期公布的经济数据大多不及预期等因素的影响，5月（截至26日），A股主要指数普遍下跌，其中中证1000跌幅最小，5月份累计下跌2.6%，而科创50跌幅最大，累计下跌了4.5%。市场震荡过程中，大多数行业均出现下跌，而防御性板块相对占优，包括公用事业、环保等行业均有不错的表现。

中国经济复苏减速下港股本月小幅下跌。截止2023年5月25日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为-5.39%、-5.50%、-5.77%、-6.18%、-6.38%。

A股观点：关注布局窗口

经济与盈利数据的同比回升将是市场上行的核心动力。一季度整体经济与盈利仍然处于修复的初期，尤其是盈利数据的改善才刚刚开始。我们认为前期市场的行情与2020年4-5月份的市场行情类似，2020年市场在经济数据环比修复接近尾声的阶段，进入了震荡区间，伴随着2020年6月份经济数据的再次好转与盈利的同比增长，市场开始了第二轮的上行。今年的情况可能会有一些相似之处，二季度我们有望看到经济与盈利的进一步好转，市场或将重回上行轨道。

当前市场存量博弈明显，市场对业绩关注度提升，配置思路上应聚焦拥挤度低、景气回升的方向。配置方向一：大消费板块的细分领域。消费复苏仍将是全年的核心主线，建议关注业绩稳健或业绩持续改善的大消费领域，包括食品加工、白酒、饮料乳品、中药等行业。配置方向二：制造业领域的底部改善。建议关注库存去化较快，业绩或将底部改善的行业，结合当前基金的配置比例，建议关注消费电子、通信设备、光学光电子、计算机设备等TMT行业。配置方向三：低估值顺周期的国企板块。国企重估主题或仍将持续，建议关注低估值顺周期的国企板块，包括煤炭、石油石化、银行、建筑装饰等行业。

港股观点：保持乐观，积极布局

中国4月经济增速阶段性调整，中长期来看港股仍具备配置机会。短期内市场盘整有望为低估值的港股市场提供更多的布局机会，长期来看随着经济的企稳回升、政策效应的持续释放，经济运行有望在三、四季度延续恢复向好态势，积极因素在累计增多。未来，政府可能出台的更多利好性政策举措，支撑港股基本面继续复苏。

风险提示：经济增长大幅不及预期；新冠疫情扰动；发生超预期风险事件。

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