建信基金：市场或进入长期降息通道 关注政策落地效果

今年以来债市行情向好，近期出现一定波动，后市行情将如何演绎受到众多投资者关注。在建信基金2023年秋季投资策略会上，建信基金固定收益投资团队就下一阶段债市投资策略进行分享，内容覆盖纯债、固收+等多种产品类型。

守正、出奇：低利率环境下的纯债应对之道

建信基金纯债投资团队主管李峰认为，在政策目标转向与经济转型等多重因素影响下，市场或将进入长期降息通道，在纯债投资策略上需“守正、出奇”。

一是升久期，降成本的逻辑或将推动利率中枢不断下移，在风险收益比可控的前提下，高票息长久期品种的配置性价比有望提升;二是抓杠杆，在经济真正企稳之前，宽货币状态大概率或将延续，适时维持高杠杆是提高投资胜率的有效途径之一;三是重骑乘，收益率“平稳化”的背后是短期资本利得机会的减少，震荡市出现的概率在提升，而在震荡市中骑乘策略有望略微为投资者增厚回报。四是慎下沉，随着银行二级资本债和银行永续债的流动性改善，二永债成为拉久期的较好品种，且中长久期二永债相较城投债也有一定票息优势。五是巧对冲，对于当前市场，风险点在于长期下行中的“小插曲”，保护好长久期仓位是关键，可利用衍生品工具实现对冲，以控制久期风险暴露。

震荡市中的固收+：攻守博弈之道

针对市场关注度较高的“固收+”产品，建信基金“固收+”投资团队主管尹润泉认为，市场行情多变，“固收+”投资就像足球比赛，需要根据赛场情况及时调整阵型来扭转比赛形势。

在尹润泉的固收+投资中，同样有债券、可转债、股票所搭建的“团队”。债券作为典型的防御型资产，可以为组合带来相对稳定的票息收入，在组合中承担“后卫”角色;可转债更像“中场”，进可攻退可守，给组合一定的调节空间;股票则像“前锋”，为组合谋求一定的弹性超额收益。在他看来，固收+的投资策略也对应了足球场上的不同打法，不同专业出身的团队都有着自己的一套“攻守道”。

关于震荡市中的权益投资方向，尹润泉也给出了自己的一些看法。一方面看好国内自主品牌出海机会。在本土市场趋于饱和并且竞争愈发激烈的背景下，开拓海外市场成为国内企业的重要方向。以新能源车为例，相对于海外巨头，国内车企的总销量与海外收入占比均有较大提升空间。二是医药产业的发展机会。医疗保险体系的不断完善为银发经济提供了资金保障，老年人群体的需求将进一步释放。随着人口老龄化社会的到来，医药行业有望迎来大发展。三是高股息红利的类债资产。不止是在今年的市场中热度较高，拉长周期来看，国内这类资产在过去十年内的表现也是十分亮眼。

差异化持有期设置，关注政策落地效果

围绕中短债基金的投资策略与框架，固定收益投资部的各位基金经理也做了精彩分享。

建信鑫悦90天基金经理彭紫云认为，对于持有期设置不同的产品，在资产端需要根据负债端进行有针对性的调整，在资产端的区别主要体现在久期上，持有期长的产品久期可以适当拉长一些与负债匹配，以获取更多收益率下行带来的资本利得。

谈及如何在严控风险的情况下避免对投资池“一刀切”，建信鑫享短债基金经理吴沛文表示，研究团队的支持在业绩和风控的平衡中起到了重要作用。建信基金固收团队内部投研紧密合作，通过自上而下和自下而上相结合的信用分析框架，良好互动，实时沟通，根据产品属性和风险定位，动态调整信用策略，实现业绩和风险的良好均衡。

关键词： 投资 债市 基金 市场