玉米步入顶部区间 风险明显大于机会

不容否认，现阶段玉米市场价格的强势表现确实抢眼，但结合其现有的价格水平、下游的承接能力以及供需基本面的发展态势来看，当前的玉米市场价格俨然已经处于一个风险明显大于机会的状态。

端午节后至今，国内玉米市场可谓“涨声一片”，现货市场购销双方尤其是各大贸易主体对玉米后市更是信心满满。港口库存同比处于较低水平，华北地区到货量持续处于低位，玉米存量库存不足等等，叠加近期中储粮玉米拍卖成交越拍越热，部分拍卖标的甚至出现明显溢价，玉米市场价格仿佛彻底打开了上行通道。

下游承接能力有限

(资料图片)

猪粮比再度跌破“5”

回顾近期国内玉米现货市场，从产区到港口乃至销区，整体涨幅均较可观，华北产区部分终端收购价更是创下刷新年内高点的“壮举”。笔者之前已经提及，当前推动玉米市场价格上涨的深加工产业，其盈利情况并不乐观，酒精企业一直处于深度亏损状态，而淀粉产业虽然近期价格上行带动利润好转，但整体尤其是华北地区依然处于亏损状态。正因如此，其对于本就处于年内高位的原料玉米价格的承接能力必将受限。

作为玉米消费端最大的“客户”生猪养殖业，近期表现更为惨淡，截至6月28日，全国生猪出场价格为14.15元/公斤，比6月21日下跌1.46%;主要批发市场玉米价格为2.84元/公斤，比6月21日上升0.71%;猪粮比价为4.98，比6月21日下跌2.16%。可以说，猪粮比再度跌破“5”这个整数关口，客观上再度印证了下游产业持续亏损的“窘境”。

在此种前提下，近期玉米价格不断高企，势必抑制多半处于亏损状态的下游产业的采购积极性，但依赖全年消费仅占三成左右的深加工产业，来推动玉米市场价格在现有基础上进一步上行的难度可想而知。

新季玉米风调雨顺

距离上市不足两月

在今年新季玉米播种初期，部分地区的确受到了低温、干旱等因素的影响，客观上也给新季玉米的产量预期蒙上了阴影。不过在进入盛夏之后，积温快速补足，降雨如期而至，东北、华北两大产区的新季玉米墒情均表现良好。目前来看，国内新季玉米丰产预期正在不断提高。

从时间点来看，进入8月份之后，两湖地区玉米将率先上市，随后在进入9月份后，华北主产区新季玉米将从南至北陆续上市，开始规模性地供应市场。距离新季玉米规模上市已经不足两个月，考虑到目前麦收正在如火如荼地进行当中，麦收结束之后，玉米也将开始陆续上市供应，从而满足能量原料的市场消费需求。从供给的角度来看，当前玉米市场价格的高位也将很难维持下去。

综合分析，近期玉米市场的强势表现或能在短期内延续下去，但从供需基本面角度分析，无论是从下游消费端对于高价原料(包括玉米、豆粕)的承接能力，抑或是新季玉米距离上市已经不足两个月的现状来看，当前玉米市场的高价状态很难维持下去。

从外围市场角度来看，全球谷物市场大跌的趋势虽然对国内市场影响相对有限，但回顾历史数据，内外盘走出完全背离走势的情况极为罕见。种种迹象表明，当前玉米市场价格依然处于“顶部区间”，在无突发因素扰动的前提下，未来一段时间见顶回落或将是大概率事件。

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