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养殖业2023年中简报:行业低迷中寻求结构性投资机会


【资料图】

投资要点

2023年上半年生猪价格低位震荡,1-6月份生猪平均价格15.1元/公斤,略高于去年同期。生猪价格持续低位运行。生产方面,今年以来生猪产能充裕,产量明显增加。根据国家统计局数据,上半年生猪出栏3.8亿头,同比增长2.6%,猪肉产量3032万吨,同比增长3.2%,市场供应处于近年来的高位。消费方面,上半年春节后猪肉消费均处于淡季,消费量虽然比去年同期有所增加,但增速低于市场预期,价格支撑乏力。

供应充裕,养殖收益或随旺季有所改善。从能繁母猪的情况看,6月末全国能繁母猪存栏量4296万头,比4100万头正常保有量高4.8%,仍处于生猪产能调控的绿色合理区域的上线。从新生仔猪的情况看,今年1-6月份全国新生仔猪量同比增长9.1%,未来6个月内这些仔猪将陆续长大出栏,预示着生猪供应将继续增加。从中大猪的情况看,6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长5.9%,环比略降0.4%,这些猪将在未来2个月内陆续长大出栏,预示着7、8月份生猪供应也将稳定增加。但随着秋冬季节消费旺季的到来,价格有望逐步回升,养殖收益将有所改善。

多数猪企下调2023年生产目标,2023H1出栏同比显著增加。生猪养殖行业的经营情况方面,2023上半年牧原股份、温氏股份和新希望出栏头数领先,分别为3026.5万头、1178.57万头和899.4万头,同比增长率分别为-3.24%、47.21%和31.33%;华统股份、唐人神、京基智农、神农集团增速领先,出栏分别为115.3万头、165.94万头、84.32万头、67.09万头,同比增长115.3%、92.28%、65.69%、51.41%。

猪企上半年大面积预亏。由于猪价在2023H1持续低迷,导致2023Q1利润率普遍承压,生猪养殖利润处于盈亏平衡线之下,养殖户现金压力与日俱增。同比来看,牧原、新希望头均亏损幅度收窄。

投资建议:猪价估值双底部,产能持续去化中。目前生猪价格低于行业平均成本,产能将持续去化;同时随着亏损时间加长,养殖户现金压力将加大,未来产能去化速度有望加快。板块估值处于低位,从资金安全性和收益率综合考虑,我们建议适当增配,我们认为当前板块应当关注养殖成绩优秀的龙头企业或成长企业。1)龙头企业:牧原股份、温氏股份等;2)成长企业:立华股份、巨星农牧等。

风险提示:消费恢复不及预期;产能去化不及预期;动物疫情风险。

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