投资策略专题：至暗之时 寻找一丝光芒

(资料图片仅供参考)

6 月上旬开始，300（除金融）的股债收益差触及到-2x 标准差附近，并且一直在-2X 标准差附近徘徊，这也反映了市场对经济和政策很低的预期。再叠加最近一些利空因素，市场情绪再次来到冰点。

但是，至暗之时，不妨寻找一丝光芒：

1. 7 月PMI 制造业新订单有一些回暖的迹象

2. 7 月PPI 回升可能是全A ROE 筑底（虽然不一定回升）的前瞻指标

3. 7 月出口数据继续走弱，但结构上也有一些好的迹象

4. 海外耐用品消费和库存已经消化了超过1 年的时间，后续可能看到对芯片和耐用品消费需求的支撑

5. 本周美国财政部就行政令方针出台《规则制定提案的预先通知》，投资限制对于不具备管理权的股份不适用，如投资上市公司证券、以LP 身份参与一级市场投资等，不受到投资限制政策的约束

6. 随着部分信托公司的辟谣，信托风险对权益投资的影响可能并不是很大7. 社融大幅低于预期，但其中可能有部分因素来自短期冲击风险提示：宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，地缘政治摩擦风险等。

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